В публичном понимании экономики, да и в практическом предпринимательстве, существует интересный миф: денег в компании не может быть слишком много. Однако, глядя с точки зрения эффективного использования капитала, чрезмерное количество денег на балансе предприятия невыгодно владельцу, хотя и менее опасно, чем систематическая нехватка денег. Как вы знаете, сколько денег предприятию держать на расчетном счете и сколько – в других активах?

Если деньги стоят в неиспользованных или вложенных активах с низкой доходностью (например, банковские депозиты) и объем денег существенно больше, чем требуется для достижения более близких и дальних целей, собственник предприятия теряет свой капитал. Ведь сами по себе деньги ценность не создают, кроме финансового сектора. Ценность создают активы, в которые переводятся эти деньги, и процессы, которые они смазывают. Поэтому стратегически и тактически важно подсчитать адекватное предприятию количество денег и понять, что делать с избытком.

Стратегическая мера – отдача от вложенного капитала по отношению к его цене

Когда предприниматель вкладывает капитал, он ожидает, чтобы отдача компенсировала принятый риск. Риск измеряется средневзвешенной ценой капитала, или WACC (Weighted average cost of capital). WACC суммирует цену собственного капитала собственника и цену заемного капитала в пропорциях, соответствующих структуре финансирования.

Чтобы понять, "работают" деньги в компании или "спят", WACC нужно сравнить с отдачей вложенного капитала, или ROIC (Return on invested capital). ROIC упрощенно рассчитывает как прибыль по налогам к общему капиталу (собственному и занятому).

Рассмотрим пример с моделированием предпринимательской деятельности: успешное предприятие с оборотом 1 млн евро и маржей 13% прибыли. Если предприятие не вкладывает в новые основные средства больше, чем накапливает износ, вкладывает в оборотные средства лишь пропорционально изменениям оборота, финансирует бизнес из собственных средств (не нужно возвращать кредиты) и не платит дивиденды, деньги на балансе накапливаются. Расчеты модели показывают, что с ростом количества денег ROIC неизбежно падает. ROIC постепенно снижается и в третьем финансовом году опускается ниже уровня WACC.